【パリ=北松円香】スイスの金融機関最大手UBSは同2位のクレディ・スイス・グループを買収する。スイス政府とUBS、クレディ・スイスが19日発表した。買収額が30億スイスフラン（約4260億円）相当となる株式交換で実施する。米シリコンバレーバンク（SVB）の破綻で金融システム不安が高まって経営不振のクレディ・スイスの株価が急落し、預金や預かり資産の流出も加速していた。SVB破綻から始まった市場の動揺は、2000年代後半の金融危機以来となる世界的金融機関の再編に発展した。

スイスのベルセ大統領はこの日の記者会見で「UBSによるクレディ・スイスの買収は、スイスの金融センターに対する信頼を回復するための最良の解決策だ」と述べた。スイス国立銀行（中央銀行）のジョルダン総裁は「破綻はスイスの国際的な評価に深刻な影響をもたらしただろう」と指摘した。

クレディ・スイスの株主に対し、クレディ株22.48株あたりUBS株1株を割り当てる。買収は可能であれば2023年末までに完了させるとしている。買収額の30億スイスフランは、17日のクレディ・スイス株の時価総額に対しおよそ4割に相当する。買収後の総資産の合計は単純合算で220兆円程度と、スイスの国内総生産（GDP）の2倍強だ。

スイス中銀はUBSとクレディ・スイスに1000億スイスフランの流動性支援枠を設定する。スイス政府はUBSに対し、買収に伴い今後発生しうる損失に関して90億スイスフランの政府保証も与える。またスイス政府は買収手続きを迅速に進めるため、通常企業統合の際に必要な両行の株主投票の省略を認める。そのための緊急条令を定める。

UBSのケレハー会長は「クレディ・スイスの投資銀行部門を縮小し、当行の保守的なリスク文化に合わせる」との方針を明らかにした。一方でスイス国内の商業銀行部門は維持するとした。人員削減については「言及するのはまだ早い」と述べるにとどめた。

クレディ・スイスのレーマン会長は「クレディ・スイスと世界の金融市場にとってとても悲しい日だ」と語り、「米国銀行の問題が我々に不幸なタイミングで打撃を与えた」とした。

買収交渉は市場の混乱に歯止めをかけるため、月曜日に取引が始まる前の合意を目指して進められた。主要市場で一番早く取引が始まる日本を含め、投資家の反応が次の焦点となる。

クレディ・スイスは1856年創立のスイスの金融機関。商業銀行業務や富裕層向けビジネスに加え、近年では投資銀行部門を強化し世界的な金融機関に成長した。

今回のUBSによるクレディ・スイス買収は、リーマン・ショック時以来の主要金融機関の大型再編になる。当時は米銀ウェルズ・ファーゴが同業のワコビアを、米バンク・オブ・アメリカが米メリルリンチを買収するなど金融業界が大きく動いた。

リーマン・ショックを受け、世界の金融監督機関が「グローバルなシステム上重要な銀行（G-SIBs）」を指定し、クレディ・スイスはその30社の1つだった。一般の銀行よりも厚い自己資本を求められていたが、今回の買収劇は制度の限界も示す結果となった。

（日本経済新聞）

スイスの金融大手UBSがクレディ・スイス・グループを買収することで合意しました。実現すれば、スイス1位と2位の銀行が合併することになります。多くの投資家が驚いたのが4200億円という買収金額です。買収合意までの経緯とこれから注目すべきポイントをまとめました。

スイス政府とUBS、クレディ・スイスは19日、UBSがクレディ・スイスを買収することで合意したと発表しました。10日に米シリコンバレーバンク（SVB）が破綻すると「次に危ない銀行」を探す動きが出て、もともと経営に不安があったクレディ・スイスは格好の標的になりました。株価はみるみるうちに下がり、預金の流出が加速。英フィナンシャル・タイムズ（FT）は先週後半にかけて、1日あたり100億スイスフラン（約1兆4000億円）の顧客の預金が流出したとしています。

クレディ・スイスの株価の下げが加速してから買収合意に至るまでおよそ1週間。スイス当局は金融危機を封じるために、両行に強く働きかけました。これがスピード決着につながった大きな理由です。

スイス政府は「（UBSによる買収という）クレディ・スイスのためのシナリオ検討を進めた」（スイスのベルセ大統領）。自力再建が困難と判断すると、買収に伴う損失について90億スイスフランの政府保証をUBSに与えるなど破格の条件を整えて日曜夜までに買収に合意させました。

買収金額4200億円は妥当か？
多くの人が驚いたのが買収金額です。クレディ・スイスは経営不振に陥っていたとはいえ、世界的な金融機関の一つです。実現はしませんでしたが、1997年に日本の山一証券が経営不振に陥った時には、クレディ・スイスが救済する立場にありました。投資銀行業務では米国などで存在感を発揮し、名門銀行といってもよい存在でした。

UBSは株式交換で買収する案を発表しました。金額に換算すると買収額は30億スイスフラン（約4200億円）相当となります。買収額は総資産の約180分の1で、17日の時価総額（約1兆円）の半分以下です。

買収交渉の過程では当初、UBSがクレディ・スイスの買収額として最大10億ドル（約1300億円）を提示しているとFTが報じました。米ブルームバーグ通信によると、クレディ・スイスは提案された額が低すぎて株主に不利益をもたらすとして、難色を示していたと言います。

さらに買収交渉が合意に至らない場合、スイス政府がクレディ・スイスの国有化に踏み切る可能性も伝わりました。スイス当局はまさに崖っぷちの危機感を示しクレディ・スイス側に買収を受け入れるよう譲歩を迫ったとみられます。

UBSは不祥事続きで収益力が低下するクレディ・スイスを買収するリスクは大きいとみていました。潜在的な訴訟リスクが解消されていない点も問題でした。クレディ・スイスの劣化が表面上よりも進んでいる可能性を考慮し、多額の株式価値をつけることはできないと判断したようです。交渉では市場が現時点で評価していた金額よりもかなり低い買収金額を提示し、さらに政府保証も求めました。

ある投資銀行関係者は「世界中でクレディ・スイスを一番知っている金融機関はUBS」と話していました。スイス政府もこの再編を実現させるために株主の承認プロセスを簡易化する法改正を行うとしています。一方、今回の合意内容についてクレディ・スイスの既存株主からは不満も出ています。

金融市場の動揺はおさまるか？
しかし、両者の合意後も金融市場ではリスク回避の動きが先行しました。金の国際価格は1年ぶりの高値をつけ、安全資産を買う動きが強まりました。日本時間の20日夕時点では、買収する側のUBSの株価は一時前週末に比べ16%安まで売られ、クレディ・スイスの株価は買収額に寄せて一時6割下がりました。売り一巡後はUBS株は前週末比プラスで推移する場面もありました。

米国ではシリコンバレーバンク以外にも破綻する銀行が出ています。金融当局は危機につながらないように、異例の措置とスピードで対応を続けていますが、市場の不安が払拭できたとは言い切れません。

「AT1債」と呼ばれる金融機関が発行する債券への警戒感も強まっています。クレディ・スイスの救済買収に伴い、同社発行のAT1債が無価値になるためです。UBSとしては引き継ぐ負債を減らしたいという思惑があり、スイス政府もそれを容認しました。

銀行が経営破綻した場合、通常はまず株主責任が問われ、次にAT1債や劣後債、普通債の順で損失が発生します。クレディ・スイスは経営破綻してないとはいえ、株式は一定の価値を保つのにAT1債は全損とする特例措置に、市場関係者には動揺が走っています。

債券市場を通じて危機感が伝播（でんぱ）しないように、欧州中央銀行（ECB）など欧州の監督当局は「最初に株式で損失を吸収した後にのみ、AT1の評価減が求められる」とあえて声明を出しました。今回はスイス政府の特例措置であることを強調し、市場の動揺を鎮めようとしています。

（山下晃、パリ=北松円香）

（日本経済新聞）